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泰信基金何俊春:债市暂无系统性风险 未来行情谨慎乐观

http://fund.591hx.com 2014年03月21日 15:55:55 华讯财经

       春节之后,债券市场整体涨势强劲,不过近期发生的超日债违约事件,不免让投资者心生几分担忧。泰信基金固定收益部投资总监何俊春表示,超日债的违约仅是个案,不会形成系统性的债市风险;从近期公布的宏观数据来看,仍有利于债市,但是在整体乐观情绪之下,对未来我们会适当保留一份谨慎,我们将持续关注影响债券市场资金面的变动,以及利率市场化进程及非标资产影响等因素。

       掌管泰信基金固定收益投资团队的何俊春,现任泰信基金固定收益投资总监,在晨星数据发布的2013年四季度《中国公募基金公司综合量化评估报告》中,泰信基金凭借80.06的最高评分,继续荣登晨星所有公募基金债券投资能力排名榜首。

       继超日债违约事件之后,投资者对中国债务违约的担忧开始上升,市场上甚至一度出现中国将发生大规模违约事件的论调。何俊春认为,超日债违约是中国债券市场上出现的首例实质性违约案例,对债券市场影响深远,但不必过分解读。
“首先,打破了债券刚性兑付神话,对形成合理的债券市场定价体系意义重大,违约风险将成为定价体系中重要关注点。其次,超日债发行主体属于民企和周期性行业,个体差异性较大,违约不会形成债市的系统性风险,但会引发不同券种之间的分化,低评级及民企等信用利差会有所上升,部分资金或将流入利率债及城投债。”何俊春向记者表示。

       对于今年持续火热的债市表现,何俊春指出,本轮债券市场的“小阳春”行情,主要由资金面超预期宽松引发,春节后大量资金流向银行间市场体系,导致资金极其宽裕、回购利率大幅下降,迫使央行持续通过公开市场操作回收流动性。
 同时,何俊春强调,在央行持续回笼资金的累积压力下,考虑到人民币贬值及美国QE退出对资金流入的负面影响,市场流动性存在由宽松转向中性甚至偏紧的可能性,在未来这或将成为债市收益率反弹的不确定因素。

        对于利率市场化和非标资产对债券市场带来的影响,何俊春也提醒投资者关注,她认为,利率市场化仍在持续推进,央行行长周小川在“两会”上明确表示存款利率放开在最近一两年就能实现,而在市场上各种创新业务的崛起已经开始加速利率市场化进程,在当前阶段这仍将会提高资金成本。至于非标资产,我们仍不能排除未来将继续挤压债券资产的情形出现。

       在具体投资机会上,何俊春表示,从估值角度看,债券市场收益率已有较大幅度下降,对债券投资收益的保护减弱,债券的吸引力会有所降低,未来仍需保持谨慎。考虑到宏观经济仍处于下行趋势中,产能过剩与周期类行业公司发行的债券需要规避,同时我们将继续加强信用分析体系的建设,甄别并严格控制组合的信用风险。


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