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细微之处的机会

http://fund.591hx.com 2013年09月30日 09:18:07 基金网

  在投资市场里,确定性的机会都是很昂贵的——如果光靠外力提供的话。但若以专业之角度,把门道细节都钻研得清楚些,假以时日,机遇在身边乍现的情况并不罕见。

  日前的一次就业内交流就很给笔者以启发。当天的议题有很多、也很精彩,但是最令一些券商、保险机构感兴趣的是,这家基金公司对于其旗下ETF产品的申赎清单的披露方式和节奏。不少机构强烈要求基金公司能够给出便捷、畅通的查询渠道,使得他们能够及时准确的获得ETF的每日申赎清单。

  机构为什么对区区一张清单如此感兴趣呢?答案自然是背后蕴藏着投资盈利的机会。

  申赎清单指的是,ETF基金产品每日需要对外公布的一张表,这张表载明了投资者如果要申购或者赎回这份产品,需要了解的一些注意事项。比如,ETF对应指数成分股的个数、权重、以及能否现金替代等。所有涉及ETF一级市场的机会,都是从这张枯燥的清单开始的。

  以业内交投比较活跃的华泰柏瑞300ETF为例,该基金产品每日会对应的沪深300指数下成分股的组合权重、现金替代、预估现金差额等情况。如果当天该股指数价格和ETF净值出现较大差异的话,那么机构就可以通过该份清单预估其期现套利的成本和收益,并在合适的时候进行“T+0”的套利。

  除此以外,在一些重要事件发生时,这份清单还会提供独特的“按图索骥”的投资机会。

  比如典型的方法是,当一个个股受到重大事件影响时,他可能出现连续涨停或者连续跌停的表现,在这个时候,投资者若能很好利用ETF申赎清单中部分证券现金替代的规则,通过“现金+证券组合”的搭配进行申购,进行恰当操作,通常可以达到市价购入或抛出该个股的效果。这就是通常所说的围绕ETF的事件套利的内涵。

  以前几日发生的上海家化高管离职的情况。当天该事件公告后,上海家化出现全天跌停。如果投资者预期其走势有一个以上跌停的话。那么通过查找申赎清单中允许现金替代的ETF产品。随后其以股票+现金方式申购该只ETF,再在二级市场上把ETF即时抛售,就可达到接近以现价抛售该产品的效果。

  当然,为了限制这种套利行为的发生,不少ETF产品会在某个时刻暂停某些成分股的现金替代权限。同时一些ETF产品也会设置其他条款,诸如最高现金替代比例等,那就需要进一步的仔细分析。不管怎样,通过仔细研究获得确定性高的投资盈利机会,仍然是很值得努力的方向。


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