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ETF:投资多个“篮子”的N种可能

http://fund.591hx.com 2013年09月27日 09:06:09 基金网

  一、朋友介绍说,交易所市场上有一种基金产品叫ETF,种类挺多,成本不高,费用也不多。这类投资产品都有什么特点啊?投资者怎么参与ETF投资,中小投资者也可以参与吗?(山东投资者汪先生来信询问)

  您好!感谢您对交易所市场产品ETF的关注。您提到的"ETF"是英文"Exchange Traded Fund"的缩写,中文翻译为"交易所交易基金",也叫"交易型开放式指数基金"。正如在名称里所显示的,ETF是一种追踪特定证券指数的开放式指数型基金。举个例子,上证50ETF就是在上交所挂牌上市,追踪上证50指数的开放式基金,其标的资产是工商银行(601398,股吧)、中国石化(600028,股吧)等50只上证50指数成分股股票,投资比例与指数样本中各只股票的权重相一致。这只基金通过复制作为标的指数的上证50指数来构建追踪指数变化的组合证券,使投资者买卖了一种产品就可以实现一篮子证券的交易。具体来说,投资者既可用50只成分股的股票来申购上证50ETF份额,也可以赎回ETF份额以换回50只成分股的股票,还能在二级市场上像股票一样买卖上证50ETF份额。

  目前,市场上大多数投资者对ETF这种产品的了解得还不多。在这里,我们为您介绍一下。

  在上世纪90年代,世界上首只ETF诞生在美国,截至今年5月底,全球ETF的数量超过4800只,净资产规模超过2.1万亿美元,成为全球金融市场上增长最快的产品。在发展之初,ETF产品仅投资于股票,到2000年之后,全球ETF开始进入了快速发展期,各类投资标的和投资策略的ETF产品不断推出,形成了商品、混合、固定收益、股票、另类投资、货币等六个大类ETF产品。截至2013年3月28日的统计数据显示,在全球主要市场,传统股票型ETF依然占据主要位置,大约为七成,固定收益类ETF以17%的占比位居第二,随后是占比为9%的商品ETF(包括农产品(000061,股吧)、石油、贵金属等)。目前,在上交所上市交易的ETF产品共有包括各类指数ETF、黄金ETF、跨境ETF和债券ETF等43只。

  投资ETF具有以下几方面特点:一是省事。ETF可以比较好地解决中小投资者面临的选股难题。究竟选择哪只股票来投资关系到投资者是否能够获得收益。ETF产品采用完全被动式的管理方法,以追踪某一指数为目标,力求使指数基金的收益和所追踪的指数保持基本一致。投资者买卖一只ETF,实际上就相当于买卖了ETF所追踪的指数,可以取得与该指数基本一致的收益。因此,对于中小投资者来说,投资ETF就是进行分散化的投资,免去了个股选择的难题,也避免指数上涨而股票不赚钱的尴尬。

  二是省心。传统的主动型股票投资基金主要依靠基金经理对股票的分析来做出买卖决定。因此,基金经理的投资运作水平、道德风险防范等因素都会对基金的绩效产生影响。而ETF是被动追踪所复制的指数运作的基金,基金经理根据指数成分股的构成被动地投资股票等标的,且投资比重也与指数成分股的权重基本保持一致。此外,ETF在每个交易日都会公布投资组合情况,透明度非常高。ETF的运作方式也非常简单,既可以像其他基金一样向基金管理公司申购或赎回基金份额,又可以像股票和封闭式基金一样在证券市场上按市场价格买卖ETF份额。

  三是省钱。对普通投资者而言,作为一种指数化投资工具,ETF的投资成本相对于其他基金较低。一般情况下,ETF基金的管理费率为0.5%,托管费为0.1%。投资者在二级市场交易ETF时,也只收取不超过股票交易的佣金,无需缴纳印花税,投资获得的基金分红和差价收入也免缴所得税。上述节省的交易成本使得投资者投资ETF指数的收益更加明显。

  四是省时。在众多类型的基金中,ETF的资金使用效率最高。一方面,ETF的交易效率更高。ETF基金进行二级市场买卖时,随时可以按照实时交易价格成交,无需等到收市后才进行结算。另一方面,在到帐时间上,ETF在二级市场卖出后资金当日即可用,第二日可取,并且在一级市场赎回ETF后得到的组合证券也可按照相关交易规则即时卖出。

  五是省力。ETF紧密追踪标的指数,在牛市中,ETF不会像其他开放式指数基金因不断涌入的新增申购资金而影响基金的追踪效果;在熊市中,ETF因买卖非常灵活,可以使投资者避免在市场下跌中遭受较大的损失。例如,市场在2008年中曾多次出现了当日跌幅超过5%至7%的急跌行情,如果投资者持有的是普通开放式指数基金,当日赎回,只能按当日收盘时的价格计算净值,损失可能会达到5%;如果投资者持有的是ETF,那么可以在发现市场出现急跌苗头时,就快速地通过二级市场卖出,损失可能将大为降低。

  ETF市场按照交易方式划分,可以分为一级市场和二级市场。在ETF产品上市前,投资者可以在首次募集期间参与认购;在产品上市后,投资者可以在一级市场通过一篮子组合证券(或有少量现金)申购获得基金份额,或以基金份额赎回一篮子证券组合(或有少量现金);同时,投资者也可以在二级市场上像股票一样买卖ETF份额。

  对普通投资者而言,参与ETF交易最为便捷的方式就是在二级市场上买卖ETF份额。投资者只要通过证券公司开立股票账户或基金账户,就可以经由证券公司的电话委托或网络买卖系统提交订单,按照市场价格买卖ETF份额。

  ETF产品具有上述特点,在实践中,每一类投资者都可以从ETF投资中找到属于自己的投资乐趣。对机构投资者来说,ETF既可以作为套利工具博取短期超额收益,又可以合理配置资产,降低投资风险。对于中小投资者来说,可以根据对市场的判断确定"长持短投"的ETF投资策略。从长期来看,如果指数上涨,那么投资者可以分享由此带来的稳定收益,同时还可以进行资产配置,规避市场短期波动可能带来的风险。

  此外,和其他基金产品一样,投资者购买ETF产品也要承担一定的风险。ETF投资的风险,一方面是整个金融市场所蕴含的风险,也就是系统风险;另一方面是所有开放式基金所共有的风险,比如流动性风险、代理风险、申购赎回失败的风险等。所以,投资者必须首先明确自己的投资目标、期限和风险承受能力,结合ETF的自身优势和特点,合理选择产品的种类和数量,理性参与投资。

  二、我平时挺关注境外市场的。现在跨境ETF上市了,投资者是不是就可以通过这个产品去投资境外市场了?都是基金,跨境ETF和QDII基金相比有什么不同吗?怎么投资跨境ETF呢?

  您好!您提到的跨境ETF是投资者可以用来投资境外证券市场的非常便捷的工具,相当于把一篮子境外股票,打包放到A股市场上来交易。目前,上交所市场上的跨境ETF产品包括香港恒生国企指数ETF和美国纳斯达克100指数ETF。您只要有A股账户,输入510903,就可以购买一篮子的香港恒生国企指数里的股票,输入513100,就可以购买一篮子的美国纳斯达克100指数里的股票。

  对投资者来说,通过跨境ETF投资境外市场,进行全球化资产配置,一方面可以分散投资风险,降低集中投资于某国或某一区域市场资产可能引发的系统性风险;另一方面,在分散投资风险的过程中,投资者还可能因为配置某一国家、地区的资产类别,分享到该资产类别上涨所带来的投资收益,进而实现资产的保值增值。

  相比较跨境ETF,境内投资者可能对同样投资于境外市场并为投资者提供配置海外资产渠道的普通QDII基金更熟悉。那么,跨境ETF和QDII基金的区别有哪些呢?

  一是跨境ETF的资金效率更高。由于涉及到境外资金交收、跨境资金划拨等多个环节,投资者赎回QDII基金后,资金往往要两周甚至更长时间才能到帐,而且在这段时间里资金没有收益,因此,极大地影响了产品的吸引力。跨境ETF则和普通股票一样,当天卖出后,卖出款项实时可用,可以很好地满足投资者的需求。

  二是跨境ETF的申购赎回效率更高。普通QDII基金的申购赎回周期长达两周,申购赎回费用累计可高达2%,只适合进行中长期的投资,短线操作基本不具备可行性。跨境ETF在二级市场可以像普通股票一样交易,通常用来进行中短期的波段操作。

  三是投资跨境ETF的费率更低。将市场上现有的三只跨境ETF和QDII进行比较,前者的管理费均为0.6%,显然低于QDII平均1.43%的管理费。此外,跨境ETF的托管费从0.15%到0.2%不等,而QDII产品的托管费平均为0.31%。相比之下,低费率的跨境ETF对投资者更具有吸引力。

  四是跨境ETF的追踪误差更小。通常,指数型QDII基金必须保留5%以上的现金用来应对投资者的赎回请求,跨境ETF则无需受上述保留资金的限制,加之作为ETF基金,采用被动投资、追踪标的指数的投资模式,仓位可以接近100%,基本可以消除因仓位限制导致的追踪误差。

  至于如何投资跨境ETF,则应当由投资者根据自身情况加以选择。总的来说,投资一支股票是基于对基本面、技术面、资金面的综合考量,选择一支跨境ETF则更多是选择一个国家或市场、以及对于该市场前景的判断。对于没有太多时间和精力去随时关注境外市场动态的投资者,选择一个中长期看好的市场对应的跨境ETF,买入并持有是相对比较好的选择。具体在选择时,一是要"往后看",看这个市场过往的表现、风险水平、最大下跌幅度等;二是要"往前看",看这个市场处于经济周期的何种阶段、公司整体盈利水平、未来经济增长看点,以及可能出现的风险事件和潜在影响等等。

  对于专业性较强、熟悉境外市场并且有足够精力保持跟踪市场发展的投资者,则可以采取更为主动的波段操作方式来投资跨境ETF。具体的分析框架和投资逻辑则因人而异,以基本面分析为例:首先,可以分析不同经济体经济增速(如GDP增速)与经济指标的相关性,找到该经济体有效的领先经济指标,比如货币供应量、采购经理人指数、大宗商品销量、消费者信心指数等等;然后,保持对经济指标走势的跟踪,当领先指标出现走强信号时,可以预判该经济体景气度上升的概率较大,同时也对汇率状况、货币政策保持跟踪;最后,对于经济景气度上升、当地货币升值的国家和地区,可以增加相应跨境ETF的投资比例,并保持经济数据的定期更新,如果变动超过一定幅度,则进行相应调整。

  作为一种创新型的金融产品,跨境ETF也有其独特的风险点,需要投资者注意,包括所投资市场的市场风险、汇率风险、政治风险等。此外,跨境ETF的交易量水平,也是投资者需要关注的,以免发生需要卖出变现时无法找到交易对手的问题。


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