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指数分级基金套利流程

http://fund.591hx.com 2013年09月26日 09:43:55 基金网

  分级基金二级市场价格由市场供需关系决定,而基金净值(一级市场价格)根据每日投资标的表现来决定,由于价格决定机制不同,分级基金二级市场价格与基金净值之间经常会存在价差。一般而言,投资者可以通过子基金二级市场价格,计算出母基金对应的二级市场价格,并在其与基金净值出现价差的情况下,通过反向交易赚取差价,从而实现无风险套利。指数分级基金套利即是以指数分级基金为标的进行上述套利操作的行为。根据不同的套利操作原理,我们可将套利操作分为溢价套利和折价套利。

  1.溢价套利

  当指数分级基金在二级市场有溢价时,套利者通过场内申购母基金份额并在二级市场分拆成子基金份额后,等额卖出子基金份额,其流程为:

  T日:场内申购母基金份额,成交价格为当日基金份额净值;

  T+1日:母基金份额确认到账;

  T+2日:场内申请分拆基金份额;

  T+3日:确认子基金份额,并在二级市场卖出,结束套利。

  2.折价套利

  当指数分级基金份额在二级市场处于折价状态时,套利者在二级市场买入子基金份额,合并成场内母基金份额后进行基金的赎回,其流程为:

  T日:二级市场按比例买入子基金份额;

  T+1日:将子基金份额申请配对交易为场内母基金份额;

  T+2日:母份额确认到账,申请赎回基金份额,结束套利;

  对于指数分级基金而言,其A类子基金收益相对稳定,体现出较强的债性,而B类子基金以母基金跟踪的指数为基础,通过杠杆放大收益,体现出较强的股性。由于市场对债市与股市的不同预期将分别影响到A类、B类子基金的需求,进而影响到其二级市场价格,最终造成分级基金溢价率的波动。一般而言,当某类子基金溢价(或折价)超过另一类子基金的折价(或溢价)时,母基金整体将表现出溢价(或折价)的情况。而当债市、股市同时向好(或向差)时,两类子基金会同时出现溢价(或折价),进而导致母基金整体溢价(或折价)水平进一步加强。当母基金一级市场及二级市场价差超过一定幅度时,分级基金则出现套利投资机会。


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