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基金2013投资聚焦:改革与制度红利

http://fund.591hx.com 2013年04月01日 08:40:12 上海证券报

  随着基金2012年年报近日披露完毕,基金经理市场观点随之浮出水面。整体来看,基金经理对市场抱有较乐观预期,随着经济见底复苏,2013年权益类市场相比2012年面临更有利的环境,但同时,经济复苏的曲折性和复杂性也决定了未来A股结构性特征更加明显。

  值得注意的是,“改革”和“制度红利”成为众多基金频繁提及的关键词,2013年,向改革要红利的共识逐步达成,改革或将与经济复苏一起成为A股市场投资主线。

  在具体操作策略上,不少基金指出将适当提高股票仓位,板块配置方面适度均衡配置兼具估值优势和成长空间的优质企业,而受益于经济转型的部分成长性行业,如节能环保、文化传媒、军工等板块受到格外青睐。

  ⊙本报记者 郭素

  弱复苏背景下的

  偏乐观预期

  展望2013年,由于经济见底复苏及财政政策的相对稳健,基金纷纷指出A股市场总体面临比2012年更加有利的市场环境。

  2012年业绩优异的景顺长城核心竞争力基金指出,2013年权益类市场面临更积极有利的环境。经济面,预计2013年经济将延续企稳弱复苏势头,而政策面,去年12月初的中央经济工作会议把2013年GDP增长目标制定为7.5%,继续实施“积极”的财政政策和“稳健”的货币政策。由于经济增长势头已经在回升,预计未来数月政府不会出台新的大规模刺激政策,目前较为宽松的货币政策可能将继续保持,受此影响企业盈利会温和改善,这些对于权益市场均比较有利。此外,目前市场估值仍处于相对低位,即使与海外市场相比,A股估值已趋向国际接轨,特别是某些板块的龙头公司,较海外市场(如港股)折价明显。

  “展望2013年,总体而言市场运行环境将好于2012年,而市场波动的幅度和频率可能也甚于2012年,主动管理的空间较大。”嘉实主题基金则如是指出。

  该基金进一步阐释,影响市场运行的主线来自两个方面,一是经济复苏,二是改革。经济方面,从去年四季度开始的经济复苏至少应该持续到2013年二季度,但风险点在于快速的复苏可能带动通胀上行等;另外,改革是2013年另一个影响市场的主线,无论是新型城镇化带来的土地、户籍等诸多方面的改革,还是大部制带来的职能调整,对相关行业都将产生深刻影响,或影响不同行业规模和盈利的此消彼长,或带来效率的提升,均会在资本市场得到反映;除了上述脉络之外,资本市场自身重大事件也将影响市场表现,如多层次资本市场的建设,IPO的重启及其方式等。

  “但是我们也有必要保持一份冷静。”面对比2012年更加有利的市场环境,不少基金如嘉实策略增长一样有所顾忌:正常周期下的经济复苏过程是复杂曲折的,而2013年的中国,还要叠加经济发展方式的转变、政府换届的影响等特殊因素。中国经济的庞大体量和运行惯性,使得从旧到新的转变将是一段艰难漫长之旅。未来随着经济增速中枢的系统性下降、国际竞争压力的增大、人工资源成本的刚性上涨,公司业绩之间的分化将更为明显,这也决定了投资机会更多来自结构性、而非系统性的。

  广发核心精选基金指出,从去年12月份开始的反弹基本上是建立在两个预期之上的,即经济见底反弹和政策刺激经济,那么未来行情的演绎也将取决于这两个预期的兑现程度。一方面,在制约经济发展的各种内在矛盾未解决之前,更倾向认为这是一个弱势复苏,反映在股市上就是传统周期性的产能过剩的行业其盈利仍将很差,只有部分供给限制较好的行业以及需求问题不大的行业会出现行业繁荣。另一方面,政策预期不应过高,需等实际具体政策出台以后再做判断。

  “基于以上预期,2013年在指数涨到一定位置之后,指数在更长的时间内将是一个震荡过程,中间以结构性行情为主。而到年末是向下还是向上取决于届时对经济和政策的重新预期。”该基金经理如是表示。

  向改革要红利

  值得注意的是,伴随经济转型及政府换届,基金经理在年报中频频提及改革或将带来的制度红利,以及由此催生的投资机会。

  嘉实策略增长混合基金指出,2013年不变的是投资格局依然复杂多变。中国经济仍处于从旧有增长方式到新型发展路径的探索之中,环境污染、居高不下的房价水平、两极分化的贫富悬殊、持续曝光的贪污腐败等事件显示,旧有增长方式已经不可持续。

  而变化的则是新一届政府的改革信心和经济缓慢复苏的确认。政府在反腐倡廉、改变工作作风上的政策,改善了投资者对于中国经济的改革预期。国企占据中国经济命脉行业,潜在的改革红利令人动心,如能进行彻底务实的改革,必将为中国经济释放更多投资机遇。实体数据展示出来的经济见底复苏态势,也让过去3年以来一直失望的投资者终于暂时心安。从这个长期视角看,如果改革和复苏得以深入发展,中国A股有可能面临较大的投资机遇。

  “2013年可能是大规模启动进一步深化改革的一年。”华夏回报基金指出,其中的一个重要要素就是向改革要红利的共识逐步达成,并对中长期选股产生重大影响。

  其进一步指出,未来一段时间虽然经济总量增速比较平稳,但是结构的变化仍可能孕育大量机会,比如社会融资总额中贷款占比的减小,会缓释整体金融体系的风险;流动人口的市民化会带来相关需求,同时提升劳动力质量;抵御劳动人口逐步减少的政策变化、环境治理措施的实质性推进、医改深化和地产调控政策的差别化和精细化等都会带来一些机会。此外,信息和知识传播的便捷化使得很多行业的价值链面临重构,这个趋势将对中长期选股产生重大影响。

  “改革将为中国经济的潜在增长动力松绑。”上投新动力基金指出,2013年中国经济在经济筑底后将保持较快增长,但中长期的增长前景需要改革的深入,2013年是新一届政府执政的第一年,新领导层的观念和思路将对未来中国10年的走向提供方向,A股市场必然也将对此作出反应。将会密切关注新一届政府后续的施政方针,为投资决策寻找重要的线索和依据。行业方面,看好符合中国经济结构转型的新兴和消费行业,尤其是在稳经济和调结构中能够找到交集的行业。

  较高仓位与均衡配置

  面临比2012年更加乐观的市场环境,2013年基金经理纷纷表示将适当提高股票仓位;而在具体配置上,“均衡配置”成为不少基金的选择;不过,也有部分基金仍然旗帜鲜明地指出偏好受益于转型的成长板块。

  “本基金将适当提升股票仓位,行业配置适度均衡。”嘉实优质企业基金指出,将重点投资于兼具估值优势和成长空间的优质企业,同时积极投资于景气度较高的细分行业。展望全年,仍将以医药食品饮料、汽车家电等大消费行业为核心资产,适度配置金融地产、中游制造业等传统周期性行业。

  “本基金将保持较高仓位,重点选择一批业绩比较确定的成长型股票进行配置。”国投稳健基金指出,其背后的大逻辑是,2013年上支撑本轮股市上涨的长短期因素仍将持续,或者无法证伪,全市场的估值提升仍未结束。

  景顺长城核心竞争力也指出,坚持看好现阶段A股市场良好的投资价值,在仓位以及组合结构上将保持较为均衡的配置,重于选股而并非择时,自下而上坚持买入持有成长性较好以及估值相对便宜或者合理的个股

  南方高增基金表示,2013年将是一个在预期差来回主导下的振荡的市场,但A股市场整体估值水平仍处于低位,在经济温和复苏的大趋势下市场预期有望正向变化。因此,该基金的投资策略是,侧重点主要集中在受益于新型城镇化下消费升级的稳定增长的大众消费(食品饮料、医药、消费电子、日用必需品);金融(看好银行破净下的绝对收益以及券商制度创新红利带来的投资机会)以及油气能源行业。

  添富优势基金认为,A股市场2013年面临的外部环境好于2012年,其中蕴含着的投资机会也更多。将关注以下方面的投资机会:第一,继续在医药、食品饮料、文化传媒、环保等成长性行业中寻找盈利模式稳固、竞争优势突出的上市公司。第二、在国内经济弱复苏的背景下,在低估值的周期性行业中挖掘供求关系率先发生改善的领域。第三,城镇化将是长期、重要的投资主题,政府推动城镇化的努力必然会对国内的产业结构产生重大影响,并带来投资机会。

  部分基金则相对持续青睐受益于转型的板块和个股。博时创业成长基金表示,全年重点关注以下投资机会:一是长期受益于经济结构调整,有较大的发展空间的成长性行业,如军工、节能环保、文化传媒等相关个股。二是看好中国消费升级受益股,如部分高端医疗、品牌消费、旅游等。三是受益于中国制造升级的行业,如高端装备,煤化工、新材料等。


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