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9月20日私募内部资料精研

http://fund.591hx.com 2012年09月20日 09:12:36 基金网

  ◆个股内线透视(9月20日)

  中青旅:旅游主业进一步推进,长期成长依旧看好

  事件:

  近日我们对公司进行了实地调研,主要了解公司经营发展战略、古北水镇项目、乌镇景区、旅行社业务等情况。

  评论

  公司将重回旅游主业的发展。上市之初,公司旅行社业务面临着入境游牌照全面放开、出境游需求不足、国内游竞争激烈的多重难题,在为保障公司整体业绩成长的考量下,不得已用开展旅行社业务积累的资金进行“策略性投资”,如投资彩票IT以及房地产等业务。当前,公司的策略性投资业务如彩票、IT、租金业务进入平稳发展阶段,房地产受制于国家房产调控暂无储备项目,“策略性投资”业务已难成为公司继续快速发展的驱动力量,因此,从公司整体发展层面考虑,必须大力发展旅游主业,即大力发展旅行社业务、景区以及酒店业务。

  古北水镇明年中期正式营业计划未变,内部试运营将不做明确安排。目前项目主体工程基本完成,装修工作正逐步启动,受天气、拿地速度等低于预期的影响,此前提及的预计于今年10月开始的内部试运营将不做明确安排,但明年中期正式营业的计划未有变动。项目建成后有望与中青旅会展形成良好协同效应,成为北京及周边区域会务市场的优质举办场所。

  乌镇景区的下一轮成长在于西栅会议及休闲度假市场的培育。东栅景区经过多年培育已经发展成为成熟的观光地,旅游人次数的进一步提升空间已不大,但淡季游客人数仍有可提升空间。西栅将是乌镇景区未来深度发展的看点所在,10月以后会议场所将投入使用,未来有望与公司会展业务产生良好的协同效应,乌镇剧院在明年国际戏剧节后将以常态演出和场地租赁的方式获取收益。

  旅行社业务协同效应增强,遨游网作为公司形象宣传、旅游产品展示的作用更加明显。公司目前将旅行社业务划分 为观光、度假、会展、商旅四大板块,产品集采、渠道拓展方面的协同优势更加明显。会展业务已完成全国的第一轮布局工作,业务拓展将成为下一步工作的重点,目前会务市场的竞争日趋激烈,业务毛利率趋于下滑,但公司凭借多年积淀的品牌以及在大型活动承接能力方面的显著优势,业务整体依旧有望保持较快增长,新型会展业务、国际大型会展业务有望成为推动公司会展业务毛利率水平提升的突破口,公司亦抓紧时机,积极布局。在渠道方面,遨游网作为线上公司形象及产品展示的窗口意义更为重要,目前遨游网以扩展至17个出发地,线上旅游产品更为丰富,且更具特色。

  山水酒店稳步发展。目前在营酒店有26家,筹划6家,山水酒店依旧呈现每年新增5-6家的稳步扩张态势。

  预计公司12-13年的EPS分别为0.81元、0.94元,参照9月17日收盘价16.54元,对应PE分别为20.30、17.51倍,公司长期成长前景看好,继续维持“买入”评级。

  中科金财:重视移动电商布局,专业服务稳定发展

  事件中科金财发布对外投资公告,为增强北京中科金财电子商务有限公司的资金实力,满足中科商务公司业务快速发展需要,中科商务拟增加注册资本9,000万元,由公司出资10,080万元认购。本次增资完成后,中科商务的注册资本增加至10,000万元。

  截至 2012年7月31日,中科商务净资产为11,150,891.88元,每股净资产为约1.115元。本次增资拟增加注册资本9,000万元, 由公司出资认购,认购价为每股1.12元,认购总价款为10,080万元,本次增资的资金来源全部为公司自有资金。本次增资完成后,中科商务的注册资本为10,000万元,其中,公司出资9,700万元,占注册资本比例的97%,杨劲出资250万元,占注册资本比例的2.5%,王德敬出资50万元,占注册资本比例的0.5%。

  评论加大移动电商投入力度,布局未来移动互联:中科商务在移动支付领域研发无卡手机支付技术并获得了专利,在中国银联的主导下打造了银联互联网手机支付平台,移动电子商务平台、线上线下联合运营平台等核心业务平台,目前已经形成一定技术优势,未来发展前景广阔。本次增资后中科商务在移动支付领域内将成为规模比较大的公司之一,为公司今后吸引人才,扩张业务打下良好的基础。但是由于此项业务属性的问题,需要积累一定客户基数才能实现盈利爆发,目前中科商务发展尚需要银联的补贴,为母公司贡献客观净利润仍需要等待。

  扎根三大市场扎实发展,成长空间宽广:公司扎根于IT 行业三大细分市场:数据中心、银行影印和IT 服务管理,目前公司的首要收入来源是企业客户,对应市场主要是在云计算、物联网和大数据等大趋势的推动下催生了大量数据中心建设需求,并且随着分工的专业化越来越多的企业选择第三方运维服务,这部分市场未来五年复合增长率将高达15%以上。银行影印相关的金融机具市场空间巨大,公司票据ATM 机目前市场渗透率极低,未来有望成为快速增长点。

  围绕 IT 服务相关,提供专业化解决方案:公司业务围绕企业、政府、银行的信息化建设开展,通过为客户提供完整的解决方案以及精细化的服务,保证了用户的价值,并且在不懈追求完善的过程中获得了市场的认可。同时公司建立了有效保持创新能力的研发体制,通过对于人才以及沉淀技术的储备,为未来的快速增长奠定了基础。

  投资建议维持“增持”评级,我们预测公司2012-2013年 EPS分别为1.048 元、1.360 元,给予公司未来6-12个月目标37元,对应35X12PE,27X13PE。

  风险提示前期涨幅较大;中科商务属于中长期业务增长点。

  富安娜:促销提前刺激销量,稳定增长前景可期

  终端陈列升级利好内涵增长,促销提前应对经济消费形势。(1)上半年开始,公司针对终端形象陈列的整改升级工作已经逐渐在全国铺开,下半年将继续推进,通过整改可以进一步丰富产品品类、改善店铺销售氛围、提高品牌形象,从而提高单店销售水平。上半年可比单店收入在行业增长有所放缓的情况下,仍实现了同比5%的增长。(2)伴随着1980年以来人口出生高峰期出生的 人到达适婚年龄,近年来中国也迎来结婚高峰期,同时2012年是中国的传统“龙年”,有望有1100万对新婚,粗略估算家纺的婚庆市场规模有望达到200-300亿元。目前公司的婚庆产品收入占比在1/3左右。公司7月份举办了“2012秋冬婚庆家纺流行趋势发布会暨中国婚礼变迁史文化论坛”,整合各种媒体对公司的婚庆产品做了重点推广,另外公司也通过产品研发创新等方式提升婚庆产品在日常生活的适用性,重点培育婚庆产品市场。(3)公司上半年的促销力度与往年相比持平甚至还略微小一些,下半年公司把四季度的旺季促销提前到了8月份开始,力求通过更多的促销和推广活动,提升产品销量,进而增加销售额的增长,预计8月份取得了不错的效果。促销活动中,正价产品占比40%,促销打折产品占比60%。

  看好公司稳定增长前景,首次给予"推荐"评级。我们预计2012-2014年,公司营业收入分别为18.20亿、23.35亿、29.01亿,分别增长25.22%、28.31%、24.24%;净利润分别为2.68 亿、3.42亿、4.32亿,分别增长29.73%、27.54%、26.30%;EPS分别为1.67元、2.13元、2.69元,对应的PE分别为21倍、16倍、13倍,看好公司在稳健经营带来的稳定增长前景,首次给予“推荐”评级。



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