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四季度底部分歧:公募向左 私募向右

http://fund.591hx.com 2011年10月20日 08:49:20 华讯财经整理

  大涨之后,A股出现连续两日下跌。10月19日,上证综指下跌5.98点,跌幅0.25%,2400点关口仍然未能冲破。

  但是,私募基金的乐观情绪已经非常明显。“A股向上的空间不大,但向下的空间更小。第四季度,A股向下的空间顶多为5%,但向上的空间会有10%。”深圳市鼎诺投资管理有限公司执行总裁黄弢表示。

  而博雅投资在今年四季度策略报告中更是放言,目前A股是牛市的早期阶段,市场中75%以上的行业处在缓慢的上升通道中,四季度市场机会还是比较多的。

  但是基金仍然维持谨慎态度。本报记者在采访中了解到,就市场趋势而言,多数基金经理认为目前正处于从经济回落向通胀回落传导的时滞期,市场仍然处于底部区域的左侧。经济底部徘徊的时间似乎还不能完全确认,这将直接导致市场底部形成的具体点位存在较大的不确定性。

  基金最新仓位水平也表明了基金的谨慎心态。来自海通证券600837)基金研究中心的数据表明,今年二季度以来,市场持续震荡下跌,基金近期仓位有所降低。

  货币政策之辩

  本报记者注意到,对于A股四季度宏观经济走向,目前争论的焦点集中在从紧的货币政策究竟会不会有所放松这一点上。

  多数基金经理认为国内经济增长继续向下的趋势可能将延续至四季度。在经济温和下行和通胀见顶回落背景下,预计年内政策放松和收紧概率都比较小。

  博时基金宏观策略部总经理魏凤春对本报记者表示,目前,中国宏观经济的大背景是,每一个十年,是中国的一个中周期。上个周期的主导产业和当前周期的主导产业不一样。因此,周期的转化核心就是产业的转化。

  “短期来看,我们判断四季度资金面不会宽松。不过,市场未来可能还会有大的变化,这时候应该考虑是相对长期的战略性配置。”魏凤春称,“简单概括,四季度应该是以个股为战略,行业为战术。战略应该是以攻代守,攻其一点,全新布局动态的中心。”

  国泰基金在2011年四季度投资策略报告中谈到,短期由于资金紧张、经济持续下滑和政策难以松绑的现状,导致市场难以看到上涨动力。即使中期通胀水平回落,也很难回到旧的经济增长模式中,预计市场将面对一段时间的增长乏力问题,并在较长时间内寻找新的经济支柱。

  国泰基金认为,目前经济增长小幅放缓的态势难以改变,预计通胀顶部逐渐清晰的情况下政策压力会逐渐减小,实体经济资金面的紧张情况或将有所放缓。不过,A股市场是否会资金宽裕还有相当大的不确定性。

  而黄弢的观点相对更为乐观。黄弢预计,第四季度或明年上半年,市场资金面会出现好转。

  “未来CPI回落下来后货币政策会出现放松,从而使得市场流动性更充足,推动市场出现反弹。一旦市场有了赚钱效应,就会吸引更多的资金进场,市场流动性再进一步得到改善,从而形成一个较为良性的循环。”黄弢称。


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