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华泰柏瑞:三步教你投资ETF

http://fund.591hx.com 2011年10月13日 09:26:49 华讯财经整理

  “提起ETF,投资者常常会面临这样的困惑:什么时候买或卖ETF?买什么样的ETF?事实上,围绕ETF交易策略和投资策略非常之多,而回归到ETF的本源,它应该作为财富管理核心的工具之一。”华泰柏瑞指数投资部总监张娅在日前结束的“第六届中国基金论坛”上如是说。

  张娅认为,无论ETF相关的投资多么复杂,其实回归到一个最简单的投资法则,就是在相对比较低的市场位置,去布局一支能够有望受益于产业未来发展方向的指数。具体到当前的市场情况,即配置危机后的中国转型周期,则需要寻找代表结构性机会的小产业方向。当本轮通胀回落时,在市场的低点不妨关注华泰柏瑞上证中小盘ETF(510220)是投资者可以考虑的较好配置策略之一。

  为此,张娅归纳了ETF投资运用的三个步骤:第一步,建立ETF投资运用的基本框架;第二步,了解自己的投资优势;第三步,选择适合自己的投资策略。据了解,张娅和柳军所管理的华泰柏瑞上证红利ETF(510880)在今年4月《上海证券报》主办的“金基金”评选中,蝉联第七、八届年度(2010年度、2009年度)“金基金·一年期指数基金奖”。

  建立ETF投资运用的基本框架

  张娅谈到,简单回答这个问题无外乎就是两条线索:一个是标杆指数,还有一个就是特点鲜明的主题类指数。

  回归到ETF更应该作为财富管理的基本工具之一,对应现代资产管理业态两极化趋势,ETF作为基本投资工具和投资基石无外乎也是两类运用,一个是传统的投资策略,还有一个对冲策略。因此当我们在和别人交流ETF投资运用的时候,我们首先要知道ETF能做什么。

  了解自己的投资优势

  张娅指出,投资者千万别被ETF眼花缭乱的投资策略弄花了眼,觉得这个也好做,那个也好做,而因该首先要弄明白自己的投资优势在哪里,然后再看这个市场上是否有能够把投资优势发挥出来的投资工具。

  所以,我们要做的就是要弄清楚自己善于做什么样的投资?是长期投资,还是风格轮动,或是行业轮动的配置投资,或是不看基本面不看宏观短线,或是不看趋势的绝对收益?投资优势直接决定了应该选什么样的产品。

  选择适合自己的投资策略

  ETF的投资策略很多,简单来说有以下几种:

  一、长期投资策略。张娅指出,该策略主要是基于产业周期逻辑,长期则主要指三到五年以上。以产业景气周期为例,如果要进行长期投资的话,我们首先应该关注的是规模指数,也就是所谓的大盘指数,或者中小盘指数。通常来说,在前期选择中小盘指数,因为在产业周期早期3到5年,中小盘相对大盘可能有超额收益,随着产业周期进入到后期,在景气周期后期的3到5年,则应该选择大盘指数。

  二、阶段配置策略,即轮动操作,时间窗口定义在3个月到1年半之间。张娅说,如果一个投资者特别擅长做轮动操作,我们首先要看一下所处的宏观周期,如果周期产业线索非常明显,更多要关注行业ETF,因为行业直接代表产业中的不同链条上的不同行业分布。如果产业线索还不是特别清晰的时候,应该关注具有风格特征的ETF。

  三、基于技术指标的短期波段投资。张娅表示,如果一个投资者不看宏观和行业,更多的是擅长看技术指标,那么可以考虑做短期波段操作。投资者可以统计一下ETF波动率,选出排在前面的前五只ETF, 拿它们做短期波段是最简单的方法。对于这些投资者来说,指数背后所对应的基本面已经不重要了,他们需要的是波动性更加明显的指数。

  如何运用指数基金配置危机后的中国转型周期

  张娅总结,无论ETF相关的投资多么复杂,其实回归到一个最简单的投资法则,就是在相对比较低的市场位置,去布局一支能够有望受益于产业未来发展方向的指数。具体到当前的市场情况,她的看法是配置危机后的中国转型周期需要寻找代表结构性机会的小产业方向:

  她预期此次通胀回落后的新转型周期的开始将会遵循市场的自然轨迹逐渐发酵,新周期的开端将不会再是一个以大量货币放松为主导的令人激动的场面,战略新兴产业中谁终将脱颖而出也会是一个逐渐为市场所发掘的过程。尽管有其他战略性新兴产业的支持,考虑到产业链的长短和强弱,中国经济转型最为现实的带动力仍将是中西部的继续城镇化空间以及出口/进口替代需求带动下传统产业升级,但在前者直接受制于政府的地产产业政策,后者则较大程度受制于海外经济影响的背景下,未来转型所能带动的A股资本市场的机会将可能会局限在结构性非常明显的小产业之上。

  因此,张娅认为,从未来更加稳定的配置方向来看,抛开市场系统性反弹机会不论,更多的机会可能将会集中在中小盘类指数,或是更加结构细分的主题小产业/小行业的指数方向方面。上证中小盘是一支偏中小盘的规模指数,从其行业分布特征上来看,近40%多的权重分布在与传统产业升级直接相关的细分子行业,指数规模特征背后的实质是行业特征,之所以海内外的产业周期经验基本都显示,在一个产业周期的早中期,中小盘类股票相对大中盘类股票的超额收益较大的原因就在于,产业周期早中期阶段的中小盘类股票大多对应着本周期新兴发展起来受益于未来发展趋势的行业。因此,当本轮通胀回落时,在市场的低点关注上证中小盘是投资者可以考虑的配置策略之一。



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